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　　上证报中国证券网讯 4月21日晚间，科源制药（301281）正式披露重大资产重组报告书，拟通过发行股份的方式，向力诺投资控股集团有限公司、力诺集团股份有限公司等38名交易对方，购买山东宏济堂制药集团股份有限公司99.42%股权，并计划向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，总额不超过70000万元，且需同时满足不超过交易价格100%、不超过发行后总股本30%的限制条件。

　　此次交易，宏济堂评估值为360154.41万元，较母公司口径账面净资产224346.27万元，增值率为60.54%；较合并口径账面归母净资产206137.60万元，增值率为74.72%。对此，评估机构中水致远资产评估有限公司称，主要是存货、无形资产等产生了较高增值所致。

　　科源制药表示，本次交易前后公司控股股东均为力诺投资，实际控制人均为高元坤，控制权结构稳定，为后续整合奠定基础。此次交易中，宏济堂作为核心标的资产，其独特价值与双方的协同潜力成为市场关注焦点。

　　标的资产稀缺 掌握麝香酮独家供应权

　　在中医药领域，宏济堂有着不可替代的独特地位，其核心竞争力源于对麝香酮独家供应权的掌控。

　　据悉，麝香酮作为原国家保密配方、国家一类新药人工麝香的上游关键原料，宏济堂是国内唯一能够实现稳定供应的企业。不仅如此，宏济堂还持有国内人工麝香唯一生产商北京联馨24%的股权，构建起从原料供应到核心产品生产的全链条竞争壁垒，这一稀缺性使其在中医药领域拥有难以复制的优势。

　　从业绩表现来看，过去几年宏济堂展现出强劲的发展韧性与增长潜力。2023年，宏济堂实现营业收入11.89亿元，到2024年，这一数字增长至12.83亿元，同比增长7.9%，即便面对医药行业政策调整、市场竞争加剧等挑战，仍保持营收稳健上扬。利润方面，2023年宏济堂净利润为6898.78万元，2024年则上升至10814.08万元，同比增长56.7%，公司的净利率也从2023年的5.80%提升至2024年的8.43%。

　　在中成药领域，其阿胶、安宫牛黄丸等特色产品凭借卓越品质和深厚品牌积淀，长期占据较高市场份额，销量稳步上升，有力拉动了公司的营收增长。麝香酮业务是公司业绩增长的关键引擎，凭借产品稀缺性，维持着较高毛利率，持续为公司贡献利润。

　　此外，宏济堂拥有150个药品批件，产品覆盖心脑血管类、感冒消炎类、咽喉口腔类、消化系统类、泌尿系统类等众多领域，丰富的产品线也为其业绩稳定增长提供了多元化保障。这家百年药企，持续加大研发投入，将传统工艺与现代科技融合，不断优化产品质量和生产工艺，在老字号药企中树立了创新发展的标杆。

　　发挥协同效应 实现1+1>2

　　此次科源制药收购宏济堂，旨在通过资源整合发挥协同效应，助力打造具有强大市场竞争力的医药大健康平台。

　　交易前，科源制药主营业务聚焦于化学原料药、化学药品制剂及中间体的研发、生产和销售，在化学药领域积累了深厚的技术和市场基础；而宏济堂专注于中成药及健康产品、麝香酮等产品的研发、生产和销售，在中医药领域拥有独特优势。双方业务具有明显的互补性，为协同发展创造了良好条件。

　　“企业并购能否成功，一个非常关键的因素是能否实现产业协同。”有专家表示，同一实控人控制下的企业进行并购，资源的整合、企业文化的融合，将更加便利，有利于发挥协同效应，更容易实现1+1>2的效果。

　　交易完成后，科源制药的业务版图将顺利延伸至中成药及健康产品、麝香酮等领域，实现化学药与中成药的双轮驱动。

　　在产品协同方面，科源制药相关人士表示，公司可借助宏济堂在中成药领域的品牌影响力和销售渠道，加速拓展自身产品在中医药市场的份额；同时，宏济堂也能利用科源制药在化学药研发和生产方面的技术优势，推动传统中医药产品的现代化升级，开发出更多满足市场需求的创新型产品。例如，双方可联合开展中西医结合药物的研发，探索新的治疗方案和产品，丰富产品线，提升市场竞争力。

　　在渠道协同上，宏济堂在连锁药房零售渠道拥有较强的商业化优势，而科源制药在医院、医药商业等渠道具有一定的资源积累。通过整合双方渠道资源，能够实现渠道网络的优化和拓展，提高产品的市场覆盖率和渗透率。无论是在城市还是农村市场，都能更高效地将产品送达消费者手中，进一步提升品牌知名度和市场影响力。

　　在研发协同层面，双方可以共享研发资源，加大在医药健康领域的研发投入。科源制药在化学药研发上的技术实力股票平台哪个好，与宏济堂在中医药研发方面的经验相结合，有望在新药研发、产品质量提升等方面取得突破。例如，针对一些疑难病症，双方可以联合开展攻关，探索中西医结合的治疗方法，开发出更有效的药物。同时，通过研发协同，还能降低研发成本，提高研发效率，加快创新产品的上市速度。（赵彬彬）

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